大摩：巨人在2010年将出现强势增长

据国外媒体报道 ，巨人网络公司3月5日公布2009年第四季度财报后 ，摩根斯坦利公司随后发布对巨人网络公司的分析报告，其报告称，巨人网络公司在2010年将出现强势增长，全文如下：

收益和预期一致：巨人网络公司09年第四季度较上一季度下滑5%，为2.76亿元人民币，此数据和我们先前预期相符。巨人网络公司每股存托凭证收益0.85元，此数据和上季度持平。除去政府刺激措施收益后，每股存托凭证收益0.66元，和先前我们预期数据相符。

我们所高兴的是：1.巨人网络公司09年第四季度活跃支付账户数量为113.8万名，较上一季度上涨3%；受推出征途在线绿色版本的影响，平均在线用户较上一季度上涨14%。2）征途在线绿色版测试阶段最高同时在线玩家人数超过30万

我们所关注的是：巨人网络公司本季度平均每位玩家收益为240.5元，较上一季度该数据下滑7.3%。其主要原因在于征途在线游戏中“百宝箱”活动的终止及新游戏中平均每位玩家收益的降低。但征途在线游戏的每个账户平均预收费和平均每位玩家收益自从09年第四季度晚期开始出现持续攀升，若无意外，该数据应当以每季度上升10元的速度向前进展。

我们预期巨人网络公司会出现强势复苏：在巨人网络公司股票价格方面，以现金流量折现为基础的公允价值数据为每股9.6美元。比现有巨人公司股票价格高出30%。我们认为，在巨人公司发行新游戏之后 ，目前已经度过困难时期，并在2010年出现强势增长。值得注意的是：1.根据我们的观察，征途在线绿色版在09年第四季度测试阶段最高同时在线玩家人数已经超过30万。目前，巨人网络公司已经和腾讯公司展开游戏运营合作。我们相信腾讯公司的巨大客户量可以帮助巨人公司吸引到更多的游戏玩家。2. 巨人网络公司在中国游戏市场上属于多产游戏公司类型，预计巨人公司将在2010年推出8款新游戏。3.巨人网络公司现在的ex-cash市盈率为8到9倍，而其他竞争对手为7-10倍

根据我们的分析，我们预计巨人网络公司在2010年发行的新游戏所带来的收益仅占巨人网络公司2010年全年收益的10%，在未来五年中，巨人网络公司2010年发行的新游戏所带来的收益将占巨人公司收益的30%以上。我们认为，以下四点将会使巨人网络公司股票价格得到提升：1.巨人公司目前拥有充足的现金储备（约占巨人公司市值的40%）2.巨人公司准备实施的股票回购计划（约为1.5亿美元）3.巨人公司高额的派息（约占净利润的25%）4.巨人公司强势多产的游戏项目。

相关阅读：

巨人网络第四季净利2900万美元

巨人管理层解读第四季财报：不会进军保健品市场