大摩维持网易股票增持评级 目标股价50.5美元

北京时间8月23日消息，投资银行摩根士丹利日前发布投资者报告，维持网易（纳斯达克证券代码：NTES）股票“增持”（Overweight）的评级，并将目标股价定为50.5美元。以下为摩根士丹利投资者报告内容摘要：

网易第二季度营收为人民币13亿元，同比增长52%，较我们的预期高出4%。不考虑汇率损失，网易第二季度每股美国存托凭证摊薄收益为0.63美元，同比增长27%，较我们的预期高5%。

我们欣喜的是：第一，受《魔兽世界》、《梦幻西游》的表现良好，以及《大唐豪侠》和《天下贰》的表现好于预期的推动，网易第二季度网络游戏业务营收环比增长9%，同比增长48%；第二，受世界杯及上海世博会相关广告需求的推动，网易第二季度网络广告营收环比增长60%，同比增长一倍以上，占据了公司总营收的10%，增幅超过新浪和搜狐网络广告营收的增幅；第三，网易当前持有的现金总额达到12亿美元，超过了公司市值的四分之一，网易持有的现金总额超过了新浪、搜狐。

我们担心的是：受为《魔兽世界》支付的版权费，以及大力推广《梦幻西游》和《魔兽世界》的影响，网易第二季度运营利润率较上一季度下滑1个百分点，较去年同期下滑13个百分点。

我们将网易的目标股价定为50.5美元，这意味着网易股价仍有40%以上的升幅。值得注意的是：第一，随着新资料片《巫妖王之怒》本月的发布，《魔兽世界》对网易营收的贡献可能达到33%，并使网易今年在中国网游市场的份额上升5%至15%。第二，《梦幻西游》在7月5日的最高同时在线用户人数 （PCU）创下新高，达到260万。尽管已经运营了7年，但《梦幻西游》仍是中国网民最受欢迎的网游之一，目前在百度搜索关键词排名中位居第5。《梦幻西游》对网易2010年营收的贡献将约为30%。

第三，《天下贰》和《大唐豪侠》这两款新游戏正成为新的催化剂。《天下贰》的最高同时在线用户人数已经超过18万，每用户平均营收（ARPU）则达到《梦幻西游》的数倍。第四，网易当前股价是2011年每股收益预期的11倍。我们预计，网易未来3年每年利润将增长20%至25%。

网易股价上周五在纳斯达克市场常规交易中报收于41.87美元，较上一交易日上涨0.93美元，涨幅为2.27%。过去52周，网易最低股价为26.16美元，最高股价为48.50美元。

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