业绩平稳难耐股价下跌 网游行业瓶颈待突破

 虽然去年网游产业有所回暖，但是业内专家纷纷表示中国网游将从高速发展阶段进入平稳的市场阶段。第28次中国互联网络发展报告显示，截至2011年6月底，我国网络游戏用户规模为3.11亿，较2010年底增长727万，增长率仅为2.4%。

有统计数据显示，网游产品成功率也不如从前。有业内人士就曾断言，现在的网络游戏市场已经不可能出现曾经《传奇》、《奇迹》、《魔兽世界》那种全民网游的时代。此外，目前网游的同质化、抄袭现象、恶意炒作更加突出，这也对国内网络游戏市场造成巨大的伤害。

网游市场规模增速放缓

今年各网游公司的Q2财报显示，国内网游行业在经历了2010年的全面低谷之后，各家网游公司业绩明显展现出回暖的迹象。虽然业绩有所改善，但易观国际数据显示，网游市场规模增速每况愈下，年度增长率从2007年高达68.3%缩水至去年的21.5%，是近年来的最低增速。去年以来，盛大、九城等在美上市游戏企业股价持续下滑或不振，借壳上市的唐骏联游网络始终存退市风险。

但也有乐观分析认为，中国网游股业绩强劲股价被严重低估。美国投资网站The Motley Fool近日撰文称，虽然业绩屡超预期，但中国网络游戏股估值却非常低。文章指出，网易刚刚公布的最新业绩再次超出市场预期，净收入同比增长32%，达到2.682亿美元，超出2.462亿美元的市场预期。

不只网易，其他两家中国网络游戏巨头第二财季的业绩同样超出市场预期。搜狐畅游每股收益为1.02美元，超出分析师0.93美元的平均预期；巨人网络每股收益为0.18美元，超出分析师0.15美元的平均预期。分析认为，这些屡超市场预期的中国网游企业的股票显然没有获得很高的估值，它们对应明年的市盈率在6至13倍之间。虽然市场一直都担心中国对网络游戏的监管政策可能会对企业发展产生一定影响，但如此低廉的估值应该已经完全消化了这种风险。

网游企业面临发展瓶颈

网游产品同质化严重，用户对大型网游的疲劳度上升，忠诚度降低，这无疑是近两年网游市场瓶颈加深的关键因素。即使在此期间，国内有不少网游企业通过技术创新、实施海外战略、调整业内资本，甚至借助业务转型来寻求突破口，但现阶段的收效甚微。艾瑞认为：目前大型多人同时在线游戏的发展已经进入一个瓶颈期，网民渗透率出现了持续的下滑，产业需要较大创新维持活力。

首先，大型游戏使用疲劳流失严重。大型游戏是中国网络游戏行业收入的主要来源，但随着用户对于大型游戏时间的增多，加之游戏产品间同质化严重，用户已经进入大型游戏的使用疲劳期。

其次，其它游戏类型大多处于“得势不得分”的状态。从用户规模分析，出现较晚的网页游戏、社交游戏对于用户的增长起到促进作用，但这类游戏的商业价值空间有限，更多的偏向用户规模增长。

综上所述，中国网络游戏已经面临发展瓶颈，出现大的增长可能性已经不可能，但网络游戏的瓶颈并不代表中国游戏产业发展的瓶颈，游戏还将是网民重要的娱乐化的工具之一，而要保证这一点，在提升网络游戏用户针对性的同时，应该加大发展更多的游戏类型，如单机游戏产品、手机游戏产品、游戏机产品等，实现中国游戏业的百花齐放而不是网络游戏的一枝独秀。

国外资本市场渐冷国内资本成热点

不得不承认，中国网游进入了行业发展的瓶颈期，且众多突破点都没有明显的效果，前景不明。在此前提下，国外资本市场对中国网游市场的评价，无疑是负面的。

近期，有国外财经媒体评论分析，中国网游市场已经很难分清谁是赢家，谁是输家。与此评论相对应的，国外资本市场对中国游戏概念已经失去了最初的热度，恰逢当前全球经济动荡不安的大环境，国外投资对中国网游企业的要求就变得异常苛刻。基于此而言，中国网游企业已经很难通过国外资本市场获得资金上的支持，尤其是发展中的中小型企业。国外资本通道趋于关闭，条件相对宽松的国内资本，就逐渐成为中国网游企业资金支持的主要来源。

从七月底至现在，近一个月时间内曝光的网游企业融资案就超过五宗。除完成千万级别美元B轮融资的麒麟属于第三代网游企业之外，获得华为亿元的战略注资的昆仑万维，完成数千万元首轮融资的九众互动，以及确定了红杉资本百万美元投资的博雅互动，则都是新生代网游企业。

不难发现，近期获得资本支持的国内游戏企业，共通性是其战略方向都涉及海外市场。此外，借助新的应用平台，也是新兴网游企业的受到国内资本青睐的关键要素。而在国内资本的大力支持下，新兴网游企业或可凭借应用创新及正确的战略方向，突破当前网游行业发展的瓶颈。